鹰眼预警：中国核建经营活动净现金流持续为负

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，中国核建发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为1135.41亿元，同比增长3.8%；归母净利润为20.64亿元，同比增长0.07%；扣非归母净利润为19.15亿元，同比增长12.11%；基本每股收益0.58元/股。

公司自2016年5月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为14.74亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.94元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国核建2024年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1135.41亿元，同比增长3.8%；净利润为27.91亿元，同比增长0.29%；经营活动净现金流为-33.4亿元，同比下降960.27%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.8%，经营活动净现金流同比下降960.27%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	991.38亿	1093.85亿	1135.41亿
经营活动净现金流（元）	-44.03亿	-3.15亿	-33.4亿
营业收入增速	18.42%	10.34%	3.8%
经营活动净现金流增速	-282.98%	92.84%	-960.27%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-33.4亿元，持续三年为负数。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-44.03亿	-3.15亿	-33.4亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为27.9亿元、经营活动净现金流为-33.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-44.03亿	-3.15亿	-33.4亿
净利润（元）	24.77亿	27.83亿	27.91亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.197低于1，盈利质量较弱。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-44.03亿	-3.15亿	-33.4亿
净利润（元）	24.77亿	27.83亿	27.91亿
经营活动净现金流/净利润	-1.78	-0.11	-1.2

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-1.2低于行业均值1.54，盈利质量弱于行业水平。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-44.03亿	-3.15亿	-33.4亿
净利润（元）	24.77亿	27.83亿	27.91亿
经营活动净现金流/净利润	-1.78	-0.11	-1.2
经营活动净现金流/净利润行业均值	-0.13	-0.87	1.54

报告期内，公司毛利率为11.72%，同比增长3.29%；净利率为2.46%，同比下降3.38%；净资产收益率（加权）为8.95%，同比下降9.96%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为11.72%，高于行业均值6.23%，行业偏离度超过50%。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	10.07%	11.35%	11.72%
销售毛利率行业均值	14.28%	4.63%	6.23%

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为11.72%高于行业均值6.23%，存货周转率为8.51次低于行业均值16.6次。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	10.07%	11.35%	11.72%
销售毛利率行业均值	14.28%	4.63%	6.23%
存货周转率（次）	7.86	8.08	8.51
存货周转率行业均值（次）	20.17	16.85	16.6

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为10.07%、11.35%、11.72%持续增长，应收账款周转率分别为2.79次、2.72次、2.66次持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	10.07%	11.35%	11.72%
应收账款周转率（次）	2.79	2.72	2.66

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期11.35%增长至11.72%，销售净利率由去年同期2.54%下降至2.46%。

项目	20221231	20231231	20241231
销售毛利率	10.07%	11.35%	11.72%
销售净利率	2.5%	2.54%	2.46%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为11%，9.94%，8.95%，变动趋势持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
净资产收益率	11%	9.94%	8.95%
净资产收益率增速	2.14%	-9.64%	-9.96%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.25%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20221231	20231231	20241231
投入资本回报率	2.22%	2.31%	2.25%

报告期内，公司资产负债率为81.59%，同比下降0.66%；流动比率为1.08，速动比率为1；总债务为728.79亿元，其中短期债务为346.92亿元，短期债务占总债务比为47.6%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为81.59%高于行业均值68.82%。

项目	20221231	20231231	20241231
资产负债率	82.22%	82.13%	81.59%
资产负债率行业均值	67.47%	69.12%	68.82%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.1，现金比率低于0.25。

项目	20221231	20231231	20241231
现金比率	0.16	0.16	0.1

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.11、0.1、0.1，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
现金比率	0.11	0.1	0.1

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为175.26%高于行业均值146.01%。

项目	20221231	20231231	20241231
总债务（元）	710.69亿	713.05亿	728.79亿
净资产（元）	351.1亿	384.79亿	415.83亿
总债务/净资产行业均值	146.01%	146.01%	146.01%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-43.5亿元，筹资活动净现金流为-21.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目	20241231
经营活动净现金流（元）	-33.4亿
投资活动净现金流（元）	-10.12亿
筹资活动净现金流（元）	-21.34亿

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-33.4亿元、-10.1亿元、-21.3亿元，需关注资金链风险。

项目	20241231
经营活动净现金流（元）	-33.4亿
投资活动净现金流（元）	-10.12亿
筹资活动净现金流（元）	-21.34亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为55.1亿元、31亿元、17.5亿元，公司经营活动净现金流分别-44亿元、-3.2亿元、-33.4亿元。

项目	20221231	20231231	20241231
资本性支出（元）	55.1亿	31亿	17.46亿
经营活动净现金流（元）	-44.03亿	-3.15亿	-33.4亿

报告期内，公司应收帐款周转率为2.66，同比下降2.06%；存货周转率为8.51，同比增长5.27%；总资产周转率为0.51，同比下降2.88%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.79，2.72，2.66，应收账款周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
应收账款周转率（次）	2.79	2.72	2.66
应收账款周转率增速	2.69%	-2.76%	-2.06%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.54，0.53，0.51，总资产周转能力趋弱。

项目	20221231	20231231	20241231
总资产周转率（次）	0.54	0.53	0.51
总资产周转率增速	1.83%	-1.31%	-2.88%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为17.9、16.63、15.31，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
营业收入（元）	991.38亿	1093.85亿	1135.41亿
固定资产（元）	55.38亿	65.79亿	74.14亿
营业收入/固定资产原值	17.9	16.63	15.31

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为12.6亿元，较期初增长37.27%。

项目	20231231
期初在建工程（元）	9.14亿
本期在建工程（元）	12.55亿

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责任编辑：小浪快报